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A股信心重建中 谨慎优选备反弹

文章时间:  2017-04-29 17:54   浏览量:    来源:网络整理

  中国证券报:A股虽止跌但反弹动力不强,有哪些因素制约反弹?A股信心能否重建?

  谢伟玉:市场的担忧主要集中在委外、保险监管趋严和杠杆资金的强平等几个方面,总的来说我们认为市场对于各种“负循环”的担忧可能已经过度了:

  第一,银行委外资金赎回对于股市的影响路径主要通过对A股的“抽血”效应及影响投资者情绪两方面。总体而言,银行委外对股市实质影响有限,市场情绪也将逐步修复。第二,除了银行同业和资管产品监管加强,保险监管主要的量化考核还是偿付能力考核,这其实是对于偿付能力考核的重审,并非新的边际变化。另外,2017年以来,险资增加权益配置的情况并不多,类似去年比较激进的投资风格已经完成了比较明显的修正,我们了解到目前险资没有明显的边际变化。第三是杠杆资金,我们了解的情况是,前期有少量打新、定增和量化的资金有强行平仓的情况,但总量不大,也并未对最近两周市场有集中冲击。另外市场担忧部分极高风险偏好投资者的资金压力,我们了解到的情况也是总体压力不大。

  万事俱备,只欠信心,而信心来自于监管预期的明确,重建信心的进程已经开启。一方面来自银行同业去杠杆的具体进程不明确,我们认为二季度只是摸底期,对银行不规范的行为自查;另一方面,本周几次中央会议稳定了资本市场稳中求进的预期。

  谷永涛:综合目前的市场情况,经济基本面向好的预期依然存在,流动性带来的阶段冲击逐渐被市场消化,但投资者对监管政策收紧的担忧仍在。因此,短期市场方向选择,主要来自于监管政策的力度方向,以及对投资者的影响。

  近期监管政策加强的预期不断提升,市场担忧部分委外资金被赎回,在影响市场流动性的同时,打破市场交易平衡,这是目前投资者担忧的重点。但是政策执行力度以及预期,相对难以量化和预判,尤其是其对投资者的影响,由此导致交易情绪波动较大,市场也出现相应的调整。

  孙建波:海外市场的强势,尤其是纳斯达克指数创下历史新高,意味着以美国为主要代表的全球经济正在走出2000年以来科技泡沫的阴影,2008年经济危机时主要学者所反思的“经济增长的科技动力日渐式微”的局面正在改善,全球科技进步正在引领全球经济迎接新的曙光。

  科技是经济中长波周期的最终决定因素。尽管当前全球显现了新的科技周期的曙光,但中国作为一个追赶型国家,仍然在补过去的不足。同时,中国的供给侧改革并未完全实现传统过剩产能的出清,传统产业对资源的占用,是对新科技新企业发展的最大障碍。中国的供给侧改革仍然需要较长时间,因为A股的产业结构转型也需要相应的历程,这一转型的长期性,制约着A股的反弹。

  A股信心的重建,不仅取决于经济的供给侧改革,更加取决于股市的供给侧改革。当前,IPO堰塞湖问题正在解决,证监会开始接纳更多的新公司进入A股市场,为经济转型提供了实实在在的资本支持,将来必然会有一批伟大的公司崛起。鉴于股市的供给侧改革已经切实启动,并卓有成效,我们预计在未来一年左右时间,经历新股发行加速的考验之后,拥有更多新公司的A股市场必将重建信心。

  大消费仍有支撑成长股等待蓄势

  中国证券报:风格方面,大消费类热潮持续、“炒地图”也较为活跃,这些板块当前是机会大还是风险大?新兴产业是否有机会?

  谢伟玉:大消费类行业估值仍处于合理区域。首先,消费品PE(TTM)略高于2005年以来均值水平,不过,从细分品种来看,除了零售板块PE明显高于历史均值外,其他细分品种最新PE(TTM,剔除负值)均在均值附近。如果我们看消费细分板块相对非金融A股估值溢价率,大部分细分板块最新估值溢价率甚至远低于2005年以来均值水平。其次,从海内外消费品龙头股PE(TTM)估值横向比较来看,目前A股消费品龙头估值适中,并未明显高估。

  从风险来看,历史上导致强势股补跌的催化剂有三种,即基本面趋势变坏、流动性趋紧和基金降仓。考虑到大部分消费龙头一季报业绩已经披露,经济下行压力下二季度流动性很难马上边际缩紧,以及经典消费品配置水平处于历史均值,我们认为目前位置出现消费品龙头补跌的可能性较小。按照历史经验,当白酒、白电和小家电等前期强势板块开始补跌,且补跌幅度普遍超过10%时,我们就该开始对消费股保持谨慎了。短期消费品行情出现明显扰动的概率不大。另外,新兴产业的机会尚需时日,需要业绩高增长、改革预期提振,以及无风险利率重回下行通道。

编辑:影视文化网

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